债券收益率

什么是“债券收益率”?

债券收益率是投资者在债券上实现的百分比的回报,实际上是债券持有人期望从债券上获得的利率。在实践中,投资者了解债券的市场价格,并且想了解在此价格上实现的收益。

如果债券支付不止一个现金流(票息),那么就没有直接的公式可以用来计算债券的收益。相反,采用一种迭代的方法,称之为到期收益率(YTM)。

关键学习点

  • 债券收益率是指投资者投资于债券所能实现的年收益率。

  • 到期收益率是固定收益市场中最常用的收益率类型之一。

  • 债券收益率的计算没有单一的公式。相反,使用迭代过程来计算估计值,例如,Excel中的“RATE”函数。

  • 未违约情况下,最差收益率是指投资者从投资债券中获得的最低潜在回报。

  • 债券价格与收益率成反比关系。当债券价格上涨时,收益率下降,反之亦然。

  • 名义收益率不考虑通货膨胀因素。实际收益率是根据通货膨胀调整的债券收益率。

计算债券收益率

债券的价格是其未来现金流(未付的票据付款和赎回付款)的现值之和。现值用折现率计算,折现率等于收益率。计算债券价格的步骤已经在关于债券的博文中做了详细介绍。

但是,如果了解价格,则没有计算贴现率或(债券收益率)的单一公式。用迭代过程计算收益率。

贴现率是敏感的,直到未来现金流的现值之和与当前债券价格相匹配。此种情况下,贴现率被称之为到期收益率(YTM)。

可以运用Excel中的RATE函数来计算债券收益率。此功能可以解决迭代问题,并且可以一次性计算出债券收益率。

实例:债券收益率

投资者以103.45%的价格购买了5年期4%票息的债券,每年支付一次。该债券的到期收益率是多少?

第一步计算债券的息票支付。息票是支付给债券持有人的利率,其计算方法是面值乘以票面利率。

运用Excel中的RATE函数计算YTM。该函数总结如下:

RATE = (nper, pmt, [PV], type)

其中:

Nper为到期期限数

Pmt为每期的息票支付额

PV为现值,即债券的价格(必须输入为负值)

类型是由0(结束)或1(开始)表示的期间内的付款时间

运用RATE函数得出该债券的YTM为3.24%:

PV函数可以作为计算的辨别检查,因为PV表示债券的价格。

可以看出,该债券的现值等于103.45,基于4.0的票息支付,5年到期和3.24%的年收益率。

债券的利率也可以运用Excel中的Goal Seek工具来计算。这种计算使用了迭代的方法,根据目标数字和一组假设来计算YTM。

债券收益率——关键概念

最差收益率与到期收益率

有些债券有一个条款,发行人可以在到期日之前赎回,或赎回债券,称之为可赎回债券。举个例子,4年期3%票面的债券,价格为105。该债券有一个赎回条款,发行人可以提前(在第二年)支付面值的101%来赎回该债券。投资者将如何计算该债券的收益率?

此种情况下,该债券有两种可能的收益率,即到期收益率和最差收益率。如果债券持有至到期日(4年),到期收益率为1.7%。如果提前赎回债券,收益率将是0.99%(称之为最差收益率)。假设未违约,最差收益率是投资者从投资债券中能得到的最低潜在回报。

名义收益率与实际收益率

名义收益率表明债券投资金额将随着时间的推移而增加。但是,名义收益率并未将通胀因素考虑在内。如果债券的名义收益率为4%,通货膨胀率为2%,投资者将获得的收益率仅为2%。这被称为实际收益率或根据通货膨胀调整的债券收益率。

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