企业并购融资简介

        企业发展到一定的阶段想要扩大规模寻求更好的发展,就会通过收购并购另一家企业来壮大自身企业的规模和业务,而一般企业除了日常运营的资金以外,公司所持的货币资金也不会留存太多,因为还要使用资金进行研发新产品新技术、拓展新业务等等,那么这时候要并购另一家公司,单靠企业自身持有的资金是远远不够的,通常应该怎么办呢?

        除了资金实力特别强大的企业之外,很多企业并购都不会全额使用公司自有资金,他们会通过贷款或者融资来筹集资金,并购贷款则是向银行或者向部分机构进行抵押贷款。并购融资的主要优点在于融资数额比较大,获得渠道比较广,采取方式比较多,对并购后企业的资本结构、公司治理结构、未来经营前景等多个方面产生重大影响。

一、并购融资的方式

         并购融资的方式根据资金来源可分为内部融资和外部融资。前者是从企业内部开辟资金来源,筹措所需资金,比如自身的留存收益等等,这种情况则需要公司有充足过剩的闲置资金。若非企业自身资金实力强大,一般不会选择这种方式。后者则是较为常用的融资方式,企业需从企业以外的经济主体寻求资金来源渠道,这些渠道有增发股份融募资金,借取企业信贷资金,向非银行金融机构资金进行借取发放债权等。

1.内部融资

  (1)自有资金。企业内部自有资金是企业最稳妥最有保障的资金来源。通常企业可动用的内部资金有税后留利、折旧、闲置资产变卖等几种形式。

        (2)未使用或未分配的专项基金。这些专项基金只是在未使用和分配前作为内部融资的一个来源,但从长期平均趋势来看,这些专用基金具有长期占有性。  

        (3)企业应付税利和利息。从资产负债表上看,企业应付税利和利息属债务性质,但它本身还是在企业内部,这部分资金不能长期占用到期必须支付。

2外部融资

        (1)债务融资主要包括:优先债务融资。优先债务是指在受偿顺序上享有优先权的债务,在并购融资中主要是由商业银行等金融机构提供的并购贷款。从属债务融资。从属债务一般不像优先债务那样具有抵押担保,并且其受偿顺序也位于优先债务之后。

        (2)权益融资在企业并购中最常用的权益融资方式即股票融资,有普通股融资和优先股融资两种。

        (3)混合型融资工具除了上述常见的债务、权益融资方式以外,企业在并购融资中还大量使用一些混合型融资工具,这种既带有权益特征又带有债务特征的特殊融资工具在企业并购融资中扮演着重要的角色,常见的方式有可转换公司债券和认股权证等。

二、并购融资方式的选择

        企业并购融资方式对并购成功与否有直接影响,在融资方式的选择上需要综合考虑,主要有以下因素:

  1.融资成本高低

        资金的取得、使用都是有成本的,即使是自有资金,资金的使用也绝不是“免费的午餐”。企业并购融资成本的高低将会影响到企业并购融资的取得和使用。企业并购活动应选择融资成本低的资金来源,否则,并购活动的目的将违背并购的根本目标,损害企业价值。西方优序融资理论从融资成本考虑了融资顺序,该理论认为,企业融资应先内源融资,后外源融资,在外源融资中优先考虑债务融资,不足时再考虑股权融资。

2.融资风险大小

       融资风险是企业并购融资过程中不可忽视的因素。并购融资风险可划分为并购前融资风险和并购后融资风险,前者是指企业能否在并购活动开始前筹集到足额的资金保证并购顺利进行;后者是指并购完成后,企业债务性融资面临着还本付息的压力,债务性融资金额越多,企业负债率越高,财务风险就越大,同时,企业并购融资后,该项投资收益率是否能弥补融资成本也是个问题,如果企业并购后,投资收益率小于融资成本,则并购活动只会损害企业价值。  

3.融资方式对企业资本结构的影响

        资本结构是企业各种资金来源中长期债务与所有者权益之间的比例关系。企业并购融资方式会影响到企业的资本结构,并购融资方式会通过资本结构影响公司治理结构,因而并购企业可通过一定的融资方式达到较好的资本结构,实现股权与债权的合理配置,优化公司治理结构,降低委托代理成本,保障企业在并购活动完成后能够增加企业价值。

        因此,企业并购融资时必须考虑融资方式给企业资本结构带来的影响,根据企业实力和股权偏好来选择合适的融资方式。

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